在行业下行中寻找确定性

年大部分月份制造PMI均在荣枯线以下，下游行业资本开支进入下降周期，四季度很难回升，上周中美贸易进行新一轮磋商，外媒已达成初步协议，外部摩擦有好转迹象，然而四季度投资策略仍是在行业下行中寻找确定性。重点推荐龙头：三一重工、恒立液压、日机密封、埃斯顿、杰瑞股份、徐工机械、中联重科、五洋停车。

工程机械：工程机械重点公司三季报前瞻。1）预计三一重工三季度约25亿归母净利润，同比增长70%左右，全年预计亿左右（维持），公司价值尚未得到体现。2）预计徐工机械三季度超预期，至少增长%，一方面是产能受限大吨位起重机较多，毛利率提升，利润增长好于收入增长，另一方面上半年应收款较多计提的坏帐准备下半年将冲回，预计三季度单季9-10亿净利润左右。3）预计中联重科三季度归母净利润8.5-9亿左右，预计增长%，超预期。主要是因为起重机、塔机销售增长较快，尤其是塔机毛利率较高。4）预计恒立三季度净利润2.8亿左右，6-7月是淡季发货量较低，利润增长好于收入增长。5）预计浙江鼎立三季度略有下降，因为去年小剪叉产能投放三季度基数较高，今年对美出口加税的影响主要在三季度体现，因为要承担部分税，对美出口产品价格上有影响。不过，中美合谈出现转机，加之臂式高空作业平台明年下半年投产，长期仍看好。

半导体设备：国际半导体产业协会（SEMI）估计，8月北美半导体设备制造商出货金额20.03亿美元，较7月的20.32亿美元减少1.4％。存储器价格下降导致美光、SK海力士等大厂都不约而同削减年资本支出。从海外/国内半导体公司业绩、订单来看，行业仍然处于周期底部。三星电子预计三季度营业利润介于7.6万亿韩元至7.8万亿韩元之间，按中间值计算为7.7万亿韩元(约合64.34亿美元)，较上年同期的17.57万亿韩元下降56.18%，近几个季度三星业绩下滑主要源于芯片市场的低迷，三星电子大约80%的营业额来自半导体业务。目前半导体行业库存水平仍然较高，预计在19年年末库存会降到合理水平，并在5G/AI带动下，设备资本开支重新开启景气周期。

光伏设备：国内需求尚未明显回暖，但已并不遥远，推荐







































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